海外融資成本上升 房企“錢途”冷暖自知

吳家明2019-08-09 08:34:48來源:證券時報

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  資金,特別是低成本的資金,一直都是房地産公司的重要生存砝碼。

  房地産行業在國內的融資環境收緊信號愈發明顯,衆多房企此前曾掀起一輪海外發債的高潮。不過,人民幣彙率的波動讓房企以本幣償付外幣負債的成本上升。

  據不完全統計,僅從今年6月以來,包括綠地、佳兆業、中南建設等房企都宣布發行美元債。值得注意的是,從融資成本上來看,前一段時間房企發行的海外債票面成本普遍較高,部分甚至超過了10%,利率水平與境內債的融資成本差距在不斷拉大。Wind數據顯示,今年截至7月中旬,房企計劃發行的海外債數量已達104只,數量、規模均創同期曆史新高。如果按照當前節奏持續下去,房企海外發債規模有望再創曆史記錄。有分析人士表示,發行美元等外債,房企必須要面對的是彙率風險,且後續彙率如何變化存在較大不確定性,房企的彙率及財務風險敞口或存在持續惡化的風險。

  市場數據顯示,近幾年中國房企海外融資利率水平明顯升高,從2016年的6.03%飙升至近8.6%。相對于中小房企,龍湖集團、萬科、世茂等龍頭房企的平均融資成本較低。所以,彙率波動對高杠杆的中小房企的財務沖擊會更大。“借新債還舊債,一直以來都是房企慣用的融資方式,今年也不例外,但高杠杆房企融資成本本身就比較高,融資相對較難。”一位房地産機構的分析師如是說。

  事實上,彙兌損失在去年已經發生。如當代置業2018年彙兌淨虧損爲2.05億元,導致當年淨利潤僅爲6.62億元,較2017年同比下降19.88%。

  Wind數據顯示,2019年房企海外債到期規模爲237.57億美元。2020年和2021年,房企海外債到期規模將分別達297.86億美元、316.38億美元,房企償債規模正在逐年走高。不過,今年下半年房地産企業海外美元債到期規模會從上半年的210億美元下降到111億美元。從長期來看,彙率波動對依賴美元債融資的企業可能會造成一定的沖擊,但由于多數房企短期內美元債到期壓力不大,彙率出現短時波動對房企的影響仍可控。

  與此同時,房企的整體融資成本正在水漲船高。觀點指數研究院的統計數據顯示,2019年上半年房企的平均融資成本爲6.96%,單月則呈現波動上漲趨勢。其中,4月的融資成本位列上半年之首,爲7.59%。從房企本身來看,有個別小型房企融資成本高達15%。此外,也有部分債務壓力較大的大型房企或龍頭房企發債成本高于10%。今年下半年,融資收緊會在數據上有更多的呈現,房企也需要在預期收緊的融資形勢中保存實力,爲下一輪洗牌做好准備。

  日前,央行召開銀行業金融機構信貸結構調整優化座談會強調,嚴禁消費貸款違規用于購房,加強對銀行理財、委托貸款等渠道流入房地産的資金管理。易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認爲,本次會議明確提出對高杠杆經營房企的管控,尤其是對有息負債規模和資産負債率等數據的管控,預計下半年部分房企在發債等方面會比較節制,同時也會積極進行債務的清償,以降低資金壓力。

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